Di Geminello Alvi
Ancona, 30 giu. - Yu Yongding, direttore dell’Institute of World Economics and Politics della Accademia Cinese delle Scienze, ha dato in questi giorni una sintesi efficace della deflazione in atto e dei rischi e delle opportunità che ne derivano. L’indice dei prezzi alla produzione è restato negativo per trentanove mesi consecutivi, dal febbraio 2012. E l’andamento dell’indice ai prezzi al consumo, a maggio ancora positivo all’1,2%, è pur sempre in costante diminuzione e lascia prevedere entro breve valori negativi. Eppure già tra il 1998 e il 2002, la Cina si era ritrovata in deflazione. Infatti nel 1998, l'inflazione dei prezzi al consumo cominciò a frenare, per restare negativa per un totale di cinquantuno mesi. Ma poi il declino degli investimenti generò una riduzione della capacità produttiva in eccesso. E la politica espansiva, il mercato immobiliare, l’accrescersi della domanda estera per effetto del WWT, riavviarono la crescita. Ma concessero pure di eludere quelle riforme strutturali ora non più eludibili osserva allora Yu Yongding, e con solide ragioni.
Infatti dopo quindici anni di crescita tumultuosa del settore immobiliare non appare più pensabile di ricorrervi ancora per occupare il sovrappiù di capacità produttiva, che intanto si è riaccumulato. Né la Cina può giovarsi della congiuntura della economia mondiale come in passato, tantomeno avventurarsi in una politica di svalutazioni. Dunque “a differenza degli anni 1997-2002, la Cina non può assorbire sovraccapacità, incentivando gli investimenti immobiliari e le esportazioni”. E al contempo però dovrebbe cercare di evitare la trappola giapponese di una spirale di deflazione e debito pubblico crescente. Gli scenari della politica economica cinese quindi si rivelano più complicati, eppure non disperati. Infatti secondo Yu Yongding: “la Cina ha ancora spazio per investire in infrastrutture che favoriscano crescita e industrie innovative. Politiche per espandere la sicurezza sociale e migliorare la fornitura di beni pubblici potrebbero sostenere questi sforzi, aumentando il consumo interno”.
Resta il fatto però che la congiuntura cinese rimane complicata da aggredire, e molto diversa rispetto al passato. Anche nel più ottimistico caso come quello descritto, è dunque inevitabile attendersi un periodo di deflazione più lungo dei precedenti. E che possa derivarne una crescita più equilibrata non è poi immediato: già nei prossimi mesi gli scenari internazionali possono complicare lo scenario auspicato da Yu Yongding.
30 giugno 2015
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